美联储加息之后 黄金进入新一轮波动周期

肖磊 原创 | 2017-06-16 12:33 | 收藏 | 投票 编辑推荐
关键字:美联储加息 

  由于最近3次美联储加息对金价没有形成实质性影响,从近两年历史表现看,金价在加息之前会有所走弱,但更多的是给投资者创造买点,每次加息消息落地之后,金价不跌反涨,而且持续性都比较强。

  这导致此次加息并没有给黄金市场带来更多恐慌情绪,甚至在加息之前的两周内,全球最大的黄金ETF基金SPDR连续加仓四次,总计增持了接近20吨,其持仓量达到了半年以来的新高。

  从避险需求的角度将,目前看好黄金市场的投资者,主要考虑两个方面的风险,一个是信用资产回落风险,比如防止美股出现意外的大幅调整等,这对非信用资产黄金是有利的;第二个是美元走低的风险,年初至今,美元虽然经历了加息和加息预期,但美元对各主要货币都出现了贬值,美元指数回调超过5%,黄金价格受此影响,年初至今反弹超过10%。

  刚刚公布的美国5月CPI和核心CPI双双大幅低于预期,也均低于前值,导致市场对未来美联储持续加息的节奏有所顾忌,此次加息之后的鹰派言论对美元有所支撑,但美元阶段性走弱的势头似乎还未结束。因为正在升值当中的欧元和日元目前还看不到反转的迹象,欧洲法国大选并未飞出黑天鹅,德国大选也有利于默克尔,这导致欧元的前景向好,对美元形成新的压力。美元的走低对其他市场的影响可能需要更多条件来判断,但对于黄金来说,两者的跷跷板效应非常明显。

  从实体供给和需求来看,三季度开始,黄金市场的消费需求将逐步恢复,黄金的基本面问题不大。风险方面投资者需要关注美联储缩表情况,对金价可能带来新的不确定性。

  预计此次美联储加息之后,金价会进入新的波动周期,抛开地缘政治方面的未知因素,非美货币市场的变化将影响到用各类货币计价的黄金价格走势。目前非美货币里面,人民币最为特殊,中国市场对黄金的需求还处在释放阶段,无论是实物方面的进口需求,还是国内市场对黄金的金融交易需求,都处在扩容期,人民币计价的黄金存在持续溢价的条件,中国市场对黄金价格的支撑,可能还将持续。

  从具体走势看,由于加息消息被反复消化,目前金价面临新的选择,金价往往对不确定的事件有非常强烈的反馈,但一旦消息开始走向可预期,黄金的避险价值反而会迅速削弱。因此,预计金价在寻找到新的不确定性因素支撑之前,短线面临技术性回调风险,美联储加息之后释放的鹰派言论短期还需要消化。

  从中长期走势看,判断金价应该包括三个因素,一个是实体市场的需求,比如印度和中国;第二个是美元走势;第三个是其他市场的表现。我更偏向于第三个因素,因为未来美联储无论采取加息措施,还是开始缩表,就像前文中提到的,对之前已经涨了足够多的,估值开始偏高的资产会首先形成冲击。黄金自2011年至今,依然处在比较低迷的环境当中,与当时的历史高点相比,还差30%,是全球主要资产里面,估值偏低的,这就给未来价格的上涨空间提供了支持。

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个人简介
知名财经作家,研究成果及观点发表于中国证券报、经济日报、新西兰先驱报、中华工商时报、香港商报等。曾成功预言 2008、2009年黄金外汇等价格年度、季度趋势。
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