美国或将在12月再加息一次

梁海明 原创 | 2017-06-16 12:28 | 收藏 | 投票 编辑推荐
关键字:加息 美国 

  一如市场所料,美联储毫无意外宣布加息25基点,将联邦基金利率从0.75%—1%调升至1%—1.25%,这是美联储今年内的第二次加息。然而,鉴于经济数据、金融市场的发展趋势,笔者估计今年内美联储很大可能只会在今年12月再加息一次,启动缩减资产负债表(缩表)的日期也将延后、启动规模也将缩小。

  在经济数据方面,虽然美国失业率已跌至4.3%,但主要是由于离开就业市场的人数增加了,而非就业职位增加,新增就业职位已放缓至13.8万个,远低于市场预期的18.2万个。我们固然可以用受季节性因素影响导致就业增长放缓来解释原因,然而,美联储偏好的指标,如工资升幅和个人消费支出物价指数均未能如人意,工资升幅已由去年底的上涨2.9%减缓至如今的2.5%,目前通胀率仅为1.7%,正在远离2%的目标水平。

  如果新增就业职位仅高于人口增长所需的速度,通胀上升得又不够充分这种趋势延续的话,加上特朗普有关财政刺激措施和减税计划的具体方案仍付诸阙如,白宫内部陷入缠斗、通俄门事件继续发酵等情况下,特朗普今年下半年推出振兴经济方案的可能性比今年初还要小,那么,在6月份这次加息之后,美联储今年加息的理由就摇摇欲坠了。

  在金融市场上,美国国债的債息也反映投资者们對美国今年下半年加息預期的降溫,如美国10年期國債的債息,日前已跌至2.20%,虽比上周的2.16%稍高,但仍为近半年来低位。而根据美国10年期国债的非商业盘,已经由年初的净空仓转为如今的净长仓,显示市场预期10年期国债的债息将回落,对长债市场则充满乐观情绪,这也意味这市场相信美联储今年下半年将放缓加息的步伐,很有可能要根据今年下半年的数据,再决定12月份是否再加息。

  至于启动缩减资产负债表(缩表)的日期和规模,相信美联储也将会看菜吃饭,摸着石头过河,最快也是今年9月之后才启动。这是因为缩表和当年实施量化宽松(QE)政策一样,都是史无前例,其结果无法预料。加上实施量化宽松(QE)政策之后,接近四万亿美元的巨量资金多数涌入资本市场而非实体经济,未来一旦缩表,会否引发市场恐慌,导致发生股灾、债务危机,也难以预料。

  因此,美联储并无正式公布要缩表的总规模,也无说明何时才结束缩表,显示美联储和市场一样,心里都没有底。虽然有多名美联储官员曾表示将缩2万亿至2.5万美元,以及预计每月缩减60亿美元国债、40亿美元抵押支持债券(MBS),之后再慢慢提速为每月缩300亿美元国债、200亿美元MBS,按照这种“龟速”,相信要4、5年时间才能完成缩表目标。

  虽然预期缩表的速度慢,但其产生的影响仍不能忽视。鉴于美联储当年宣布结束量化宽松政策,随即引发大量热钱从新兴国家和发展中国家撤离转往美国,为众多新兴国家、发展中国家的金融市场乃至经济带来极大冲击。

  对此,中国可未雨绸缪,一方面预防热钱从中国市场撤离所带来的影响,另一方面,也要做好为一旦“一带一路”沿线国家中,有沿线国家因为美联储缩表而引发危机,中国有足够资金和机制协助沿线国家应付危机,体现负责任大国的形象和“一带一路”的互助精神。对于中国企业和民众而言,届时也可以考虑趁机收购发生危机、出现资金链断裂的沿线国家的优质企业,此举既可协助沿线国家,又可以较低价格收购优质外国企业,这可一举多得。

正在读取...
个人简介
香港经济学者
每日关注 更多
梁海明 的日志归档
[查看更多]
赞助商广告